鳳凰網《風暴眼》出品

作者丨王迪

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北京時間2024年5月20日0點，2023/24賽季意甲第37輪，藍黑軍團主場迎戰拉齊奧，最終憑借1比1戰平拉齊奧，國米藍黑軍團捧起瞭第20座意甲聯賽獎杯。

在比賽下半場，有球迷在現場打出標語和橫幅，上面寫著“謝謝你Steven”。這是意大利球迷自發行為，也是一場無聲的道別。

就在本場賽之前，市場傳出國際米蘭俱樂部將被橡樹資本收走的消息，張康陽需要在5月21日之前還清欠款，否則就算違約。雖然官網還沒有披露，張康陽也一直在與橡樹資本做激烈的“周旋”，但是隨著還債倒計時歸零，國米的蘇寧時代結束瞭。

2016年6月，蘇寧出資收購這傢意甲老牌豪門，蘇寧創始人張近東之子張康陽擔任意大利足球甲級聯賽俱樂部國際米蘭（FC Internazionale Milano）（以下簡稱“國米”）主席，張康陽因此被稱為意大利足壇歷史上最年輕的豪門一把手。

此後，國米在第2個賽季就重返歐冠賽場。8年時間與員工、球員和教練一起贏下7座獎杯，經歷2次歐戰決賽，2次問鼎意甲。如今，在張康陽33歲收獲再度奪冠的喜悅時，他即將失去國米的控制權。以往總會在社交平臺分享喜悅，這次的他沉默瞭。

“國米你帶來瞭兩個冠軍，你成為瞭國米第二成功的主席，並且兌現瞭你的承諾:帶領我們回到我們應得的位置。為此，我們將永遠感激不已……謝謝史蒂文，永遠。”一位球迷如此寫道。

01 張公子的足球情緣

回顧蘇寧入駐國米的經過，2016年6月6日，國際米蘭發表聲明確認蘇寧以大約7億歐元收購俱樂部大部分股權。

雖然國米俱樂部歷史悠久，但在資本看來，意甲的球隊回報率不高，國米也一直處於虧損狀態。自2018年10月張康陽接管國米後，雖然球隊成績逐漸有瞭起色，但是每年還要靠出售明星球員來運營和償還債務。

為瞭幫助國米度過經濟難關，在2021年7月蘇寧易購與橡樹資本簽訂瞭價值2.75億歐元的融資協議，由此埋下隱患。

代價是，他們需要在今年5月20日前連本帶利潤返還3.75億歐元(約合29億人民幣)。這筆貸款是以國米股權作為擔保：如果未能在5月21日之前償還，橡樹資本有權強制執行國米股權的質押，從而成為俱樂部所有者。

有知情人稱，當初張康陽找橡樹資本融資很卑微，不僅利率高達12%，差不多一年3000多萬的利息。讓人意想不到的是，據說合同還規定如果有第三方介入這次融資，還得給橡樹資本約5000萬，也就是最後得支付3.85億歐元。

為瞭守護國米的控制權，張康陽也曾做過不懈的努力。有報道稱，近些天來蘇寧和張康陽正在聯系不同的機構和投資者想要出售國米，包括美國Pimco基金，但是都沒有最終談攏。

之前與美國PIMCO（太平洋投資管理公司）的談判壓哨崩盤，張康陽也發過聲明表示，這次失敗是因為有人從中作梗，並直言是橡樹資本單方面進行法律威脅和惡意行動，才導致自己最終失去國米所有權。

蘇寧和張康陽還與橡樹基金進行瞭多輪談判，希望以提高利率的方式使貸款能夠延期。或者分批進行，先支付利息，再償還貸款。但這些方案都被橡樹資本拒絕。根據5月21日斯基拉報道，在橡樹資本正準備接手國米，而張康陽將打訴訟戰。

從橡樹資本的態度便可窺見一二，橡樹資本從三年前收到國米股份作為抵押、向蘇寧提供過橋貸款的那一刻起，就一直期望蘇寧盡早出售俱樂部，拿到錢以避免夜長夢多。

5月18日中午時分，國際米蘭以主席張康陽的名義公開聲討橡樹資本：“在橡樹融資還款日期臨近期間，我們一直在與合作夥伴盡一切努力尋求友好的解決方案，包括從多種途徑讓橡樹資本立即獲得全額的財務回報。”

“遺憾的是，我們迄今為止的努力因為橡樹單方面的法律威脅和惡意的行動而受挫。這不僅讓我們深感失望和憤怒，同時這種行為也會摧毀我們共同努力的成果，並且嚴重危及俱樂部未來發展的穩定。”

幾個小時後，橡樹通過媒體發聲表明立場，不會對張康陽的聲明進行任何回應。協議是三年前就達成的，裡面的條款寫得很清楚。

融資計劃失敗，蘇寧徹底與橡樹決裂，債務展期自然無從談起，甚至要為爭奪國米而與橡樹資本對簿公堂。

02國米何去何從?

股權易主，最令人關註的是，實現復興的國米未來將何去何從？

根據意媒《晚郵報》的最新報道，橡樹基金大概會在20天左右時間裡，徹底解散現任董事會，並且任命新的董事會，張康陽掌控國米的時代徹底翻頁瞭。

一位熟悉此種操作流程的業內資深人士對鳳凰網《風暴眼》指出，橡樹大概率會把它賣給其他競拍者，可以理解為砍倉一樣。因為法律上橡樹資本不能將其據為己有，會產生法律沖突，把它拍賣掉更加合適的。

同樣認為橡樹資本會將國米賣掉的業內人士則指出，現在的國米正處於高位期間，橡樹資本也將解散現有的董事會並認命聽從於自己的新的董事會。

公開資料顯示，橡樹資本是一傢活躍於信貸、公司和房地產購買和轉售的基金，成立於1995年，總部位於洛杉磯，由加拿大巨頭Brookfield控股，管理著1920億美元的資產。

如果國米被橡樹資本接管，俱樂部的控制權將會從中國轉移到北美，而國米或陷入動蕩。在多傢媒體看來，按照此前蘇寧與橡樹資本達成的協議內容，此番如果蘇寧無法按期還款，橡樹能夠拿到的不僅僅是蘇寧自己持有的68.55%股份，也包括Lion Rock的那三成多。

另據外媒報道，5月21日，橡樹資本管理公司已向國際米蘭足球俱樂部主席張康陽發出違約通知，這是執行質押權並正式接管國米的必要技術步驟和前提條件。

03深陷債務泥潭，蘇寧曾激進擴張

此次張康陽未能償還橡樹資本的債務，一方面是蘇寧易購債務層面的體現，另一方面則是金融機構對其信任度的降低。

有知情人士稱，因為張康陽給中國建設銀行的巨額債務，導致瞭外國投資基金對他的信任度下降，進而影響到瞭他的再融資計劃。

蘇寧陷入流動性危機，與此前收購狂潮及激進擴張密不可分。盡管核心零售業務出現虧損，但蘇寧仍然繼續投資房地產、電信公司、體育流媒體和足球俱樂部國際米蘭。

就足球俱樂部來看，早在2015年12月，蘇寧易購便以5.23億元收購江蘇舜天足球俱樂部100%股權；次年，蘇寧接手江蘇女子足球俱樂部。隨後，蘇寧旗下體育產業集團19.6億元的總對價，將國際米蘭俱樂部68.5%的股份收入囊中。

“蘇寧自己電器不好做，到處擴張找新機會，但是又沒投好，導致瞭危機。”相關知情人士對鳳凰網《風暴眼》道明瞭其中的原由。

2021年初，蘇寧易購陷入資金困境，同年7月份引入國資聯合產業資本進行混改，張近東拱手讓出控制權，退居榮譽董事長一職。有報道稱，對恒大200億戰投未能按期收回，成為瞭其暴雷的導火索。

在掌舵人“缺失”的這段時間內，蘇寧一直深陷債務泥沼。去年4月份，張近東的“嫡系”任峻成瞭蘇寧易購的董事長，被外界解讀為張近東系又重新掌權。

但是，在線上電商平臺日子都不好過的當下，蘇寧易購想要在巨頭的內卷中實現突圍，這場仗不好打。2023 年蘇寧易購的業績仍在下滑，其營收為 626.27 億元,同比下降 12.25%;歸屬於上市公司股東的凈虧損 40.89 億元。自身難保之下，國米的債務難題很難借道國內蘇寧進行“輸血”。

事實上，國米蘇寧時代的結束，是企業深陷債務危機而告別足球的縮影。去年，因歷史債務問題，富力地產旗下廣州城足球俱樂部暫停運營，中超“地產聯賽”覆滅。尚文退出武漢三鎮，綠地退出申花的運營，由卓爾、華夏幸福和富力掌控的俱樂部先後宣佈解散。

對於張康陽而言，投資國米本身是一門生意，但因不懂經營球隊，選擇瞭更專業的管理團隊，在蘇寧時代，國米贏得瞭7個冠軍，張康陽因此追平馬西莫·莫拉蒂，成為國米隊史奪冠次數第二多的主席。

在剝離俱樂部主席的後續日子裡，他或許還會想起2022年1月，在國米冠軍陳列室，他手捧意大利超級杯和意甲冠軍兩座沉甸甸的獎杯，並在社交媒體配文道：“+2，並且我們繼續，Forza Inter！”，當時，意大利外交部長還特意向張康陽發送瞭祝賀信息。

隻是，那些與“藍黑軍團”向著王朝復興熱血前行的日子，已經一去不復返瞭。